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本期投資提示：

空調(diào)出貨端：5 月空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷同比雙位數(shù)增長。2023 年5 月空調(diào)行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量1907 萬臺，同比增長19.41%；銷量1927 萬臺，同比增長20.13%，其中內(nèi)銷1264 萬臺，同比增長29.08%，延續(xù)雙位數(shù)增長；出口663 萬臺，同比增長6.11%，單月同比迎來轉(zhuǎn)正。

空調(diào)零售端：5 月空調(diào)線上銷售雙位數(shù)增長，雙線終端零售價維持同比上升。5 月份空調(diào)線下零售量/額分別同比增長14.6%/15.9%，延續(xù)雙位數(shù)增長。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，5 月份空調(diào)線上零售量同比增長28.34%，零售額同比增長35.17%。價格方面，5 月線下終端零售均價同比增長0.67%至4040 元，維持2 月以來同比上升的趨勢；線上行業(yè)零售均價同比上漲5.32%至2941.39 元。

冰洗：5 月冰洗零售同比下滑，均價持續(xù)增長。冰箱5 月線下零售額/量分別同比-8.8%/-14.0%，洗衣機(jī)線下零售額/量同比-6.8%/-5.3%。廚電方面：5 月煙灶雙線銷售下滑，洗碗機(jī)線下銷額延續(xù)增長。傳統(tǒng)大廚電：2023 年5 月油煙機(jī)線下零售量和零售額分別同比-5.8%和-3.3%，燃?xì)庠盍闶哿亢土闶垲~分別同比-9.6%和-6.8%，同比均為個位數(shù)下滑。新興廚電：2023 年5 月洗碗機(jī)線下實現(xiàn)銷售量1.90 萬臺，同比增長39.20%，實現(xiàn)銷售額1.41 億元，同比增長43.50%，5 月洗碗機(jī)線下市場均價為7494 元，同比提升1.80%。廚房小家電：2023 年5 月廚房小家電品類均價同比均有所下滑。電飯煲銷量同比下降17.48%，銷額同比下降19.06%，均價同比下降1.90%；破壁機(jī)銷量同比下降18.75%，銷額同比下降24.68%，均價同比下降7.29%；養(yǎng)生壺銷量、額同比分別+2.30%/-8.24%，均價同比下降10.30%。

生活小電器：清潔電器線上銷額下滑，智能投影均價上行。清潔電器：2023 年5 月掃地機(jī)器人線上銷量13.81 萬臺，同比下降51.35%，銷售額2.52 億元，同比下降41.16%，均價1828.12 元，同比提升20.93%。5 月吸塵器實現(xiàn)線上銷量34.91 萬臺，同比下降24.09%，銷售額1.78 億元，同比下降20.37%，均價510.12 元，同比提升4.91%。5 月洗地機(jī)實現(xiàn)線上銷量9.18 萬臺，同比下降38.71%，銷售額2.54 億元，同比下降25.81%，均價2765.26 元，同比提升21.05%。個護(hù)電器：2023 年5 月按摩椅線上銷量7.9 萬臺，同比下降17.10%，銷售額4.54 億元，同比上升2.86%，均價5736.6 元，同比上升24.08%。

智能投影：2023 年5 月投影儀實現(xiàn)線上銷量25.58 萬臺，同比下降28.75%，銷售額8.92億元，同比下降26.09%，均價3488.98 元，同比上升3.74%。

投資要點：2022 年11 月以來地產(chǎn)三箭齊發(fā)疊加疫情政策持續(xù)優(yōu)化，家電配置價值凸顯。

我們梳理出以下三條主要投資主線：1）地產(chǎn)鏈：2022 年11 月28 日，房地產(chǎn)股權(quán)融資再政策落地，完善了“信貸+債券+股權(quán)”相結(jié)合的多方位融資政策，標(biāo)志著房地產(chǎn)供給端的進(jìn)一步放松，白電和大廚電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，相較于其他品類兩者需求與地產(chǎn)相關(guān)性更大。白電板塊首推標(biāo)的為海信家電。 三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會受益； 大廚電板塊首推標(biāo)的老板電器、華帝股份。除傳統(tǒng)廚電以外，推薦集成灶行業(yè)的兩大頭部企業(yè)億田智能和火星人。2）新消費：成長性板塊估值經(jīng)歷回調(diào)，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技、科沃斯；推薦國內(nèi)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，海外需求放量在即的極米科技以及影院租賃業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇，車載業(yè)務(wù)有望打開公司長期成長天花板的光峰科技；推薦品類持續(xù)拓展，推行精品化戰(zhàn)略降本增效的小熊電器。3）上游核心零部件：盾安環(huán)境 :熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新成長賽道；華翔股份：低電價競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。

風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；國際海運運力不足及運費波動風(fēng)險。

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